Fundamentele analyse

Danone

Isin	Valuta	K/W	Div. rend.	Duurzaam	Technisch	Sector
FR0000120644	EUR	18.6	3.23	Impact		Food Products

Danone doet het dit jaar ruim beter dan de benchmark. Er zijn niet veel bedrijven die zowel de prijzen als de volumes kunnen laten stijgen. Helaas blijven de valuta’s van de opkomende markten pijn doen ten opzichte van de sterke euro, anders zouden de resultaten nog beter voor de dag zijn gekomen.

Profiel

Het Franse concern Groupe Danone (Danone) is de grootste producent van mineraalwater en melkproducten ter wereld. Melkproducten zijn goed voor ongeveer 57% van de omzet, de waterproducten voor 17% en de baby- en klinische voeding voor 26%. Bekende merken zijn onder meer Danoontje, Actimel, Vitalinea en Evian. De omzet over 2023 kwam uit op €27,6 mld.

Goed kwartaal met mooie identieke-omzetgroei

Danone rapporteerde uitstekende resultaten over het derde kwartaal. De totale omzet bleef vlak op €6,83 mld en was in lijn met de verwachting, maar de identieke-omzetgroei van 4,2% was beter dan de analistenconsensus van 3,75%.
De grootste divisie Dairy & Plant Based zag de identieke omzet stijgen met 4,1% (consensus: 3,06%), terwijl de meest winstgevende divisie Specialized Nutrition de identieke omzet met 5,2% zag toenemen. De waterdivisie stelde wat teleur met een groei van 3,2% (3,64% verwacht).
De volumes stegen met 3,6%, wat meer is dan analisten hadden verwacht, terwijl de prijzen met 0,7% iets minder hard stegen dan verwacht.
Valutaschommelingen hebben het afgelopen kwartaal 3,2% aan omzet gekost, flink meer dan de 1,8% die was verwacht.
Het concern verwachten nog steeds dat het een identieke-omzetgroei tussen 3 en 5% kan presenteren over het hele jaar.

Waardering

Op dit moment heeft Danone een waardering van bijna 19 keer de getaxeerde winst voor het lopende jaar, in lijn met een deel van de Europese concurrentie.

Kansen

Een groot deel van de omzet van Danone, meer dan 40%, komt uit de sterk groeiende opkomende markten. De stijgende omzetten in deze markten maken de teruglopende omzetten in de westerse markten meer dan goed.
Danone overweegt zijn mineraalwatermerken Evian en Volvic te verkopen en de opbrengst hiervan te gebruiken om extra investeringen in - beter renderende - babyvoedingsactiviteiten mogelijk te maken.
Dankzij zijn prijszettingskracht lukt het Danone al jaren om de hogere grondstoffenprijzen door te berekenen.
Na het oplossen van wat corporate-governanceproblemen (dubbele pet van bestuurder) vorig jaar, behoort Danone in zijn sector van voedingsmiddelenfabrikanten weer tot de leiders. De blootstellig aan duurzaamheidsriscico's is gemiddeld.

Risico's

De blootstelling aan opkomende markten: de winstmarges liggen er lager dan in de westerse markten, en de politieke situatie is er meestal minder stabiel.
Danone is gevoelig voor schommelingen in de melkprijzen (melk is de belangrijkste grondstof). De melkprijzen vertonen de laatste jaren een sterk stijgende tendens.

Duurzame Analyse

Dit bedrijf is onderdeel van het impact universum. Het bedrijf scoort bovengemiddeld op het gebied van duurzaamheidsbeleid. Er is geen sprake van ongewenste bedrijfsactiviteiten en/of controversieel gedrag. Daarnaast kent het bedrijf activiteiten die positief bijdragen aan sociale of milieu kwesties. De toets op duurzaamheid is uitgevoerd door de analisten duurzaam beleggen bij het ING Investment Office.

Disclaimer

Deze beleggingsaanbeveling is opgesteld door IIO-analist Cor Blankestijn en is uitgebracht door ING Bank N.V. De beloning van de analist is niet afhankelijk van specifieke aanbevelingen of standpunten in deze aanbeveling. De beleggingsaanbeveling is gebaseerd op betrouwbare bronnen.

Disclaimer

TA legenda

long: stijgende trend
neutral: zijwaartse trend
short: dalende trend

NFI legenda

++: sterke voorloper
+: voorloper
=: middenmoter
-: achterblijver
nb: niet beschikbaar

Gehanteerde begrippen

Div. rend.: Dividendrendement; getaxeerde dividend (consensusverwachting volgens Bloomberg) over lopende kalenderjaar als percentage van de koers.
K/W*: Koerswinstverhouding; actuele koers gerelateerd aan de getaxeerde winst (consensusverwachting volgens Bloomberg) per aandeel van lopende kalenderjaar.
NFI: De Niet-Financiële Indicator geeft weer hoe een onderneming scoort, ten opzichte van branchegenoten, op duurzaam beleid en de implementatie hiervan.
Uitsl.: Staat voor Uitsluitingen wegens ongewenst gedrag of ongewenste activiteit. In geval van een 'ja' is een aandeel niet toelaatbaar voor het duurzaam universum.

* Bij de Amerikaanse vastgoedfondsen wordt gebruikt gemaaktvan de verhouding tussen de koers en ‘funds from operations’ (FFO) in plaats van de koerswinstverhouding. Deze maatstaf wordt berekend door aan de nettowinst de afschrijvingen van het vastgoed toe te voegen en winsten op de verkoop van vastgoed hiervan af te trekken.

Toetsing duurzaamheid

Om de duurzaamheid van ondernemingen te bepalen, verricht de ING twee verschillende toetsen: een positieve toets en een negatieve toets. Het bedrijfsbeleid en de inspanningen op de facetten mens, milieu en maatschappij staan centraal bij de positieve toets. Uit deze toetsing volgt een (binnen de sector relatieve) score, resulterend in de niet-financiële indicator (NFI). Uit de negatieve toets volgt in welke mate ondernemingen ongewenste activiteiten ontplooien en/of gedrag vertonen op thema’s als mensenrechtenschendingen, corruptie, arbeidskwesties en milieudelicten. Een aandeel moet op beide toetsen positief scoren om onderdeel te zijn van het 'duurzaam universum'.

Belangrijke informatie

Deze beleggingsaanbeveling is opgesteld en uitgebracht door het ING Investment Office, onderdeel van ING Bank N.V., op . Voor het opstellen van deze beleggingsaanbeveling is gebruik gemaakt van de volgende wezenlijke informatiebronnen: Credit Suisse, BofA Securities, Goldman Sachs, Bloomberg, CreditSights, UBS, Standard & Poor’s, Moody’s, Fitch, ING FM, Citi, J.P.Morgan, Thomson Reuters Datastream, Sustainalytics of Reuters Metastock. Deze beleggingsaanbeveling is gebaseerd op de volgende waarderingsgrondslagen, methoden en aannames: koerswinstverhouding, koersboekwaardeverhouding of net asset value (NAV). Voor deze beleggingsaanbeveling zijn geen beschermde modellen gebruikt. Een beschrijving van het ING- beleid ten aanzien van informatiebarrières en belangenverstrengeling kunt u hier vinden. Tenzij anders vermeld, zal ING Bank N.V. de beleggingsaanbeveling niet actualiseren. Ontwikkelingen die zich na het opstellen van deze beleggingsaanbeveling hebben voorgedaan, kunnen van invloed zijn op de juistheid van de aannames waarop deze beleggingsaanbeveling is gebaseerd. Beleggingsaanbevelingen worden over het algemeen 2 tot 4 keer per jaar herzien. Deze beleggingsaanbeveling behelst geen individueel beleggingsadvies maar slechts een algemene aanbeveling waarop beleggers hun beleggingsbeslissingen mede kunnen baseren en vormt geen uitnodiging tot het aangaan van welke overeenkomst of verbintenis dan ook. Deze beleggingsaanbeveling is gebaseerd op aannames en vormt geen garantie voor een bepaalde ontwikkeling of resultaat. Aan deze beleggingsaanbeveling kunnen geen rechten worden ontleend. Beslissingen op basis van deze beleggingsaanbeveling zijn voor uw eigen rekening en risico. Noch ING Bank N.V. noch ING Groep N.V. noch enige andere rechtspersoon die tot de ING Groep behoort, aanvaardt aansprakelijkheid voor enige schade in welke mate dan ook die voortvloeit uit het gebruik van bovenstaande beleggingsaanbeveling of de daarin opgenomen informatie.