Fundamentele analyse

NXP Semiconductors

Isin	Valuta	K/W	Div. rend.	Duurzaam	Technisch	Sector
NL0009538784	USD	17.7	1.72	Sustainable		Semiconductors & Semiconductor

NXP Semiconductors is een toonaangevende leverancier van halfgeleiders voor een breed scala aan toepassingen. Het concern heeft een sterke positie in de markt voor halfgeleiders met toepassingen in auto’s. Wel staan bepaalde delen van de consumentenmarkt onder druk. De verwachting is wel dat het concern in de komende jaren een sterke groei kan laten zien.

Leidend in automotive halfgeleiders

NXP Semiconductors (NXP) is marktleider op het gebied van halfgeleiders voor de automotive (automobiele) markt (circa 52% van de omzet). De resterende omzet komt voor 21% uit industriële markten, 12% uit mobiel en 15% uit communicatie-infrastructuur en consumentenproducten. De halfgeleiders die NXP maakt hebben de volgende kenmerken: een lange levenscyclus, hoge toetredingsdrempel en applicatie-specifiek. Door de overname en integratie van Freescale Semiconductor aan het einde van 2015, is de marktpositie in het automotive-segment sterk verbeterd. In 2022 werd op een omzet van $13,2 mld een genormaliseerde nettowinst geboekt van $3,7 mld. De geografische omzetverdeling is als volgt: China 36%, Singapore 11%, Verenigde Staten 10%, Japan 7%, Duitsland 6% en het overige deel uit de rest van de wereld.

Beter dan verwacht tweede kwartaal en outlook

NXP rapporteerde een omzetdaling in het tweede kwartaal van 0,4% jaar op jaar (joj) tot een omzet van €3,29 mld en een winst per aandeel (wpa) van 3,43. De cijfers overtroffen de verwachtingen van analisten (consensus). Wel waren de R&D-kosten hoger dan verwacht.
De sterkste groei kwam van het belangrijke segment Automotive (+9%, joj). Communications Infrastructure liet een groei zien van 15%, terwijl Industrial & IoT (-19%) en Mobile (-27%) onder druk staan.
NXP gaf een sterke prognose af voor het derde kwartaal: de omzet zal naar verwachting uitkomen op €3,3 tot €3,5 mld. Dat is hoger dan de gemiddelde analistenverwachting. De wpa van $3,60 was boven de consensus.

Automotive laat goede groei zien, maar wel zijn er zorgen over prijsdruk

De performance in Automotive was beter dan verwacht en de andere segmenten vielen mee. Bepaalde delen van de consumentenmarkt blijven duidelijk in een cyclische downturn. Ondertussen houdt de Automotive sector zich goed, hoewel de vrees ongewijzigd is dat een verslechtering van aanbod en vraag in dit belangrijke segment (50% van de omzet) op termijn zal resulteren in prijsdruk. De waardering van NXP komt nu uit op 13 keer de verwachte winst, met een gemiddelde groei van 8% in de komende jaren.

Kansen

Marktleider in automotive-halfgeleiders, een voorspelbare lange-termijngroeimarkt.
Ruimte voor margeverbetering door toenemende schaalgrootte.
NXP heeft een laag duurzaamheidsrisico. Het concern scoort dan ook hoog op meerdere duurzaamheidsgebieden. NXP heeft een klokkenluidersprogramma, dat als een sterk punt wordt gezien. Ook is de beloning van het management gekoppeld aan duurzaamheidsdoelstellingen.

Risico's

De halfgeleiderindustrie is een sterk concurrerende industrie. NXP moet concurreren met andere grote spelers.
Wisselkoerseffecten werken soms tegen, met relatief meer kosten dan opbrengsten in euro's.
De halfgeleiderindustrie is een cyclische industrie, wat betekent dat de vraag naar halfgeleiders kan fluctueren. Dit kan leiden tot flinke schommelingen in de inkomsten en winst van NXP.

Duurzame Analyse

Dit bedrijf is onderdeel van het duurzaam universum. Het bedrijf scoort bovengemiddeld op het gebied van duurzaamheidsbeleid. Er is geen sprake van ongewenste bedrijfsactiviteiten en/of controversieel gedrag. De toets op duurzaamheid is uitgevoerd door de analisten duurzaam beleggen bij het ING Investment Office.

Disclaimer

Deze beleggingsaanbeveling is opgesteld door IIO-analist David Wolters en is uitgebracht door ING Bank N.V. De beloning van de analist is niet afhankelijk van specifieke aanbevelingen of standpunten in deze aanbeveling. De beleggingsaanbeveling is gebaseerd op betrouwbare bronnen.

Disclaimer

TA legenda

long: stijgende trend
neutral: zijwaartse trend
short: dalende trend

NFI legenda

++: sterke voorloper
+: voorloper
=: middenmoter
-: achterblijver
nb: niet beschikbaar

Gehanteerde begrippen

Div. rend.: Dividendrendement; getaxeerde dividend (consensusverwachting volgens Bloomberg) over lopende kalenderjaar als percentage van de koers.
K/W*: Koerswinstverhouding; actuele koers gerelateerd aan de getaxeerde winst (consensusverwachting volgens Bloomberg) per aandeel van lopende kalenderjaar.
NFI: De Niet-Financiële Indicator geeft weer hoe een onderneming scoort, ten opzichte van branchegenoten, op duurzaam beleid en de implementatie hiervan.
Uitsl.: Staat voor Uitsluitingen wegens ongewenst gedrag of ongewenste activiteit. In geval van een 'ja' is een aandeel niet toelaatbaar voor het duurzaam universum.

* Bij de Amerikaanse vastgoedfondsen wordt gebruikt gemaaktvan de verhouding tussen de koers en ‘funds from operations’ (FFO) in plaats van de koerswinstverhouding. Deze maatstaf wordt berekend door aan de nettowinst de afschrijvingen van het vastgoed toe te voegen en winsten op de verkoop van vastgoed hiervan af te trekken.

Toetsing duurzaamheid

Om de duurzaamheid van ondernemingen te bepalen, verricht de ING twee verschillende toetsen: een positieve toets en een negatieve toets. Het bedrijfsbeleid en de inspanningen op de facetten mens, milieu en maatschappij staan centraal bij de positieve toets. Uit deze toetsing volgt een (binnen de sector relatieve) score, resulterend in de niet-financiële indicator (NFI). Uit de negatieve toets volgt in welke mate ondernemingen ongewenste activiteiten ontplooien en/of gedrag vertonen op thema’s als mensenrechtenschendingen, corruptie, arbeidskwesties en milieudelicten. Een aandeel moet op beide toetsen positief scoren om onderdeel te zijn van het 'duurzaam universum'.

Belangrijke informatie

Deze beleggingsaanbeveling is opgesteld en uitgebracht door het ING Investment Office, onderdeel van ING Bank N.V., op . Voor het opstellen van deze beleggingsaanbeveling is gebruik gemaakt van de volgende wezenlijke informatiebronnen: Credit Suisse, BofA Securities, Goldman Sachs, Bloomberg, CreditSights, UBS, Standard & Poor’s, Moody’s, Fitch, ING FM, Citi, J.P.Morgan, Thomson Reuters Datastream, Sustainalytics of Reuters Metastock. Deze beleggingsaanbeveling is gebaseerd op de volgende waarderingsgrondslagen, methoden en aannames: koerswinstverhouding, koersboekwaardeverhouding of net asset value (NAV). Voor deze beleggingsaanbeveling zijn geen beschermde modellen gebruikt. Een beschrijving van het ING- beleid ten aanzien van informatiebarrières en belangenverstrengeling kunt u hier vinden. Tenzij anders vermeld, zal ING Bank N.V. de beleggingsaanbeveling niet actualiseren. Ontwikkelingen die zich na het opstellen van deze beleggingsaanbeveling hebben voorgedaan, kunnen van invloed zijn op de juistheid van de aannames waarop deze beleggingsaanbeveling is gebaseerd. Beleggingsaanbevelingen worden over het algemeen 2 tot 4 keer per jaar herzien. Deze beleggingsaanbeveling behelst geen individueel beleggingsadvies maar slechts een algemene aanbeveling waarop beleggers hun beleggingsbeslissingen mede kunnen baseren en vormt geen uitnodiging tot het aangaan van welke overeenkomst of verbintenis dan ook. Deze beleggingsaanbeveling is gebaseerd op aannames en vormt geen garantie voor een bepaalde ontwikkeling of resultaat. Aan deze beleggingsaanbeveling kunnen geen rechten worden ontleend. Beslissingen op basis van deze beleggingsaanbeveling zijn voor uw eigen rekening en risico. Noch ING Bank N.V. noch ING Groep N.V. noch enige andere rechtspersoon die tot de ING Groep behoort, aanvaardt aansprakelijkheid voor enige schade in welke mate dan ook die voortvloeit uit het gebruik van bovenstaande beleggingsaanbeveling of de daarin opgenomen informatie.