Fundamentele analyse

Allianz

Isin	Valuta	K/W	Div. rend.	Duurzaam	Technisch	Sector
DE0008404005	EUR	11.4	5.21	Sustainable		Insurance

Allianz is een grote verzekeraar die zich kenmerkt door een sterke balans, de goede kasstroomgeneratie, de sterke positie in de markten waar Allianz actief is en inzet op technologische investeringen die concurrentievoordelen bieden. De goede kasstroomgeneratie en de sterke balans bieden bovendien een goede basis voor kapitaaluitkeringen. Naast de verzekeringsactiviteiten, opereert de verzekeraar ook een zeer sterke vermogensbeheer franchise.

Een van de grootste verzekeraars wereldwijd

Allianz is de grootste verzekeraar in Europa en biedt financiële diensten aan op het gebied van schade- en levensverzekeringen. Daarnaast is Allianz actief op het gebied van private banking en vermogensbeheer. Ongeveer 80% van de winst wordt behaald uit verzekeringen en het overige gedeelte uit vermogensbeheeractiviteiten. Allianz is voornamelijk actief in West-Europa en de VS, maar bijvoorbeeld ook in het Midden-Oosten en Afrika.

Prima eerste kwartaal

Allianz rapporteerde over het eerste kwartaal een licht beter dan verwachte operationele winst (+7% jaar op jaar, joj).
Onderliggend stak de schadeverzekeringsdivisie er in positieve zin uit, gedreven door licht lager dan verwachte ‘combined ratio’ (schadeclaims plus kosten, gedeeld door de ontvangen premies) en de beleggingsresultaten. De levensverzekeringstak en asset management (Pimco en Allianz Global Investors) presteerden in lijn met de verwachting. Noemenswaardig bij laatstgenoemde is dat de instroom van nieuw vermogen positief verraste.
De solvabiliteitsratio (volgens de solvency 2-rekenmethode) kwam met 203% lager uit dan verwacht (-3 procentpunten ten opzichte van het vierde kwartaal).

Goed op koers om de outlook voor 2024 te halen

Een prima eerste kwartaal van Allianz, waarmee het op koers ligt om de operationele winstdoelstelling (€14,8 mld +/- 1 mld) voor 2024 te behalen. Noemenswaardig zijn de positieve resultaten van de schadeverzekeringsdivisie en de vrij behoorlijke instroom in het asset management (vooral obligatiefondsen), wat prettig is na wisselende kwartalen op dit gebied sinds het begin van de renteverhogingscyclus. De solvabiliteitsratio viel daarentegen wat lager uit dan verwacht, maar bevindt zich nog wel ruim boven de verplichte en zelf gestelde doelstelling. De waardering van het aandeel is lager dan het gemiddelde van Europese verzekeraars, maar hoger dan de eigen historie.

Kansen

De aanwezigheid in opkomende markten biedt goede groeimogelijkheden aangezien een groot deel van de populatie nog onderverzekerd is.
Allianz bezit een van de grootste vermogensbeheerders ter wereld: Pimco. Deze divisie heeft in toenemende mate bijgedragen aan de inkomsten en biedt diversificatie.
Duurzaamheidsrisico’s betreffen cybersecurity-risico’s en ethische schendingen. Daarnaast is klimaatverandering – en daarmee gepaard gaande extreme weersomstandigheden – in toenemende mate een risico voor de schadeverzekeringstak. De algehele bloostelling aan duurzaamheidsrisico’s is gemiddeld. Het bedrijf scoort sterk op het omgaan met duurzaamheidsrisico’s en beter dan concurrenten.

Risico's

Inmiddels is er weer sprake van instroom bij Pimco, maar gedurende de stijging van de obligatierentes het afgelopen jaar, was er sprake van veel uitstroom, dit is een risico.
De tilt in de activiteitenmix naar schadeverzekeringen levert een grotere blootstelling aan de natuurrampen, die in toenemende mate voorkomen.

Duurzame Analyse

Dit bedrijf is onderdeel van het duurzaam universum. Het bedrijf scoort bovengemiddeld op het gebied van duurzaamheidsbeleid. Er is geen sprake van ongewenste bedrijfsactiviteiten en/of controversieel gedrag. De toets op duurzaamheid is uitgevoerd door de analisten duurzaam beleggen bij het ING Investment Office.

Disclaimer

Deze beleggingsaanbeveling is opgesteld door IIO-analist Alexander van Woerden en is uitgebracht door ING Bank N.V. De beloning van de analist is niet afhankelijk van specifieke aanbevelingen of standpunten in deze aanbeveling. De beleggingsaanbeveling is gebaseerd op betrouwbare bronnen.

Disclaimer

TA legenda

long: stijgende trend
neutral: zijwaartse trend
short: dalende trend

NFI legenda

++: sterke voorloper
+: voorloper
=: middenmoter
-: achterblijver
nb: niet beschikbaar

Gehanteerde begrippen

Div. rend.: Dividendrendement; getaxeerde dividend (consensusverwachting volgens Bloomberg) over lopende kalenderjaar als percentage van de koers.
K/W*: Koerswinstverhouding; actuele koers gerelateerd aan de getaxeerde winst (consensusverwachting volgens Bloomberg) per aandeel van lopende kalenderjaar.
NFI: De Niet-Financiële Indicator geeft weer hoe een onderneming scoort, ten opzichte van branchegenoten, op duurzaam beleid en de implementatie hiervan.
Uitsl.: Staat voor Uitsluitingen wegens ongewenst gedrag of ongewenste activiteit. In geval van een 'ja' is een aandeel niet toelaatbaar voor het duurzaam universum.

* Bij de Amerikaanse vastgoedfondsen wordt gebruikt gemaaktvan de verhouding tussen de koers en ‘funds from operations’ (FFO) in plaats van de koerswinstverhouding. Deze maatstaf wordt berekend door aan de nettowinst de afschrijvingen van het vastgoed toe te voegen en winsten op de verkoop van vastgoed hiervan af te trekken.

Toetsing duurzaamheid

Om de duurzaamheid van ondernemingen te bepalen, verricht de ING twee verschillende toetsen: een positieve toets en een negatieve toets. Het bedrijfsbeleid en de inspanningen op de facetten mens, milieu en maatschappij staan centraal bij de positieve toets. Uit deze toetsing volgt een (binnen de sector relatieve) score, resulterend in de niet-financiële indicator (NFI). Uit de negatieve toets volgt in welke mate ondernemingen ongewenste activiteiten ontplooien en/of gedrag vertonen op thema’s als mensenrechtenschendingen, corruptie, arbeidskwesties en milieudelicten. Een aandeel moet op beide toetsen positief scoren om onderdeel te zijn van het 'duurzaam universum'.

Belangrijke informatie

Deze beleggingsaanbeveling is opgesteld en uitgebracht door het ING Investment Office, onderdeel van ING Bank N.V., op . Voor het opstellen van deze beleggingsaanbeveling is gebruik gemaakt van de volgende wezenlijke informatiebronnen: Credit Suisse, BofA Securities, Goldman Sachs, Bloomberg, CreditSights, UBS, Standard & Poor’s, Moody’s, Fitch, ING FM, Citi, J.P.Morgan, Thomson Reuters Datastream, Sustainalytics of Reuters Metastock. Deze beleggingsaanbeveling is gebaseerd op de volgende waarderingsgrondslagen, methoden en aannames: koerswinstverhouding, koersboekwaardeverhouding of net asset value (NAV). Voor deze beleggingsaanbeveling zijn geen beschermde modellen gebruikt. Een beschrijving van het ING- beleid ten aanzien van informatiebarrières en belangenverstrengeling kunt u hier vinden. Tenzij anders vermeld, zal ING Bank N.V. de beleggingsaanbeveling niet actualiseren. Ontwikkelingen die zich na het opstellen van deze beleggingsaanbeveling hebben voorgedaan, kunnen van invloed zijn op de juistheid van de aannames waarop deze beleggingsaanbeveling is gebaseerd. Beleggingsaanbevelingen worden over het algemeen 2 tot 4 keer per jaar herzien. Deze beleggingsaanbeveling behelst geen individueel beleggingsadvies maar slechts een algemene aanbeveling waarop beleggers hun beleggingsbeslissingen mede kunnen baseren en vormt geen uitnodiging tot het aangaan van welke overeenkomst of verbintenis dan ook. Deze beleggingsaanbeveling is gebaseerd op aannames en vormt geen garantie voor een bepaalde ontwikkeling of resultaat. Aan deze beleggingsaanbeveling kunnen geen rechten worden ontleend. Beslissingen op basis van deze beleggingsaanbeveling zijn voor uw eigen rekening en risico. Noch ING Bank N.V. noch ING Groep N.V. noch enige andere rechtspersoon die tot de ING Groep behoort, aanvaardt aansprakelijkheid voor enige schade in welke mate dan ook die voortvloeit uit het gebruik van bovenstaande beleggingsaanbeveling of de daarin opgenomen informatie.