LVMH

Als zelfs de resultaten van LVMH het laten afweten, is het moeilijk schuilen in de luxesector. Vooral de lage groei bij de belangrijkste divisie voor de omzet en de winstgroei, mode en lederwaren, viel op. Wel had het concern ons al voorbereid op een matig derde kwartaal.

Franse luxe

Het Franse concern Louis Vuitton Moët Hennessy (LVMH) is het grootste conglomeraat van luxeproductenmerken ter wereld. Het bedrijf is voor het overgrote deel in handen van de Groupe Christian Dior. Deze groep heeft wereldwijd meer dan 80.000 mensen in dienst en drijft 3000 winkels. Enkele van de merken zijn Louis Vuitton, Fendi, Givenchy, Tag Heuer, Hennesy en Moët & Chandon. Het concern behaalde over 2023 een omzet van €86,2 mld. Het bedrijf is momenteel georganiseerd in vijf divisies: Wijnen & Sterke Dranken, Mode & Lederwaren, Parfum & Cosmetica, Horloges & Juwelen en Distributie.

Negatieve update; onverwacht sterke daling van de identieke omzet

• LVMH heeft in het derde kwartaal de omzet zien dalen, vooral bij de verkoop van champagne en cognac, de lederen tassen en het modemerk Dior.
• De omzet kwam uit op €19,08 mld en lag daarmee flink onder de analistenverwachting van €19,94 mld. Dit betekende dat de identieke omzet met 3% kromp vergeleken met een jaar eerder, terwijl analisten een identieke-omzetgroei van 0,9% hadden voorzien.
• De tegenvaller kwam vooral op het conto van de grootste divisie Fashion & Leather Goods. Daar lag de omzet met €9,15 mld ruim onder de analistenconsensus van €9,67 mld.
• Op identieke basis bedroeg de daling bij deze divisie in het derde kwartaal 5%, na een stijging van 1% in het eerste halfjaar. Bij Wines & Spirits daalde de omzet autonoom met 7%, wat iets minder hard was dan in de eerste jaarhelft, en bij Watches & Jewelry was de daling vrij stabiel op 4%. De divisie Perfumes zag wel omzetgroei, evenals Selective Retailing.
• Over de eerste negen maanden van het jaar daalde de omzet met 2% tot €60,8 mld, door een daling bij Wine & Spirits met 11%, bij Watches & Jewelry met 5% en bij de grootste divisie Fashion & Leather Goods met 3%.
• De verkopen van champagne daalden, maar bleven hoger dan voor de coronacrisis. Ook was er een zwakke vraag naar Hennessy cognac in China.

Waardering

De waardering van LVMH is met de ongeveer 21 keer de getaxeerde winst voor het lopende boekjaar lager dan normaal. Wel staan de omzet en winst van de gehele sector al enige tijd onder druk.

Kansen

• LVMH beschikt over een aantal van de bekendste luxemerken ter wereld en kan een hogere prijs rekenen voor zijn producten van topkwaliteit, zelfs onder ongunstige economische omstandigheden. Door als conglomeraat te opereren met een gediversifieerde merkenportefeuille beperkt het bedrijf het risico van een winstval als een van zijn merken zijn aantrekkingskracht verliest.
• De opkomende markten kunnen in de nabije toekomst voor een aantal merken groei mogelijk maken, ondanks de minder sterk groeiende vraag in sommige volwassen markten.
• De totale blootstelling van het bedrijf aan duurzaamheidsrisico's is laag en vergelijkbaar met het gemiddelde van de subsector.

Risico's

• De groei in Azie wordt gedreven door een vastgoedzeepbel in China. Die kan uiteenspatten, net als in Japan gebeurde in de jaren ‘80. Zelfs de toename van de verkopen in Parijs, Londen en New York is gedeeltelijk te danken aan rijke toeristen uit onder meer opkomende markten.
• De activiteiten in de wijn- en sterkedranksector zijn kapitaalintensiever. Dit weegt door in het rendement op het geïnvesteerde kapitaal.
• Lage penetratiegraad online, wat tijdens een pandemie of natuurramp tot omzetverstoring kan leiden.

Duurzame Analyse

Dit bedrijf is onderdeel van het verantwoord universum. Er is geen sprake van zeer ongewenste bedrijfsactiviteiten en of zeer controversieel gedrag. De toets op duurzaamheid is uitgevoerd door de analisten duurzaam beleggen bij het ING Investment Office.