Carrefour

De prestaties van het concern in thuisland Frankrijk worden nog steeds gedrukt door de resultaten van de hypermarchés. Deze grote supermarkten zijn niet meer erg in trek. Ook heeft het bedrijf door de grote concurrentie in Frankrijk de prijzen flink verlaagd, wat ten koste gaat van de omzet. De hoge identieke-omzetstijging in de Latijns-Amerikaanse landen komt door forse prijsstijgingen die het concern wist door te voeren, na depreciatie van de betreffende valuta’s. Maar dat zien we dus niet terug in de winstcijfers.
​​​​​​​

Profiel

Het Franse winkelbedrijf Carrefour is na Walmart de grootste supermarktketen ter wereld. Het heeft een sterke positie in Frankrijk en in de rest van West-Europa met winkeltypes als supermarkten, hypermarkten en discountzaken, verder is het actief in Latijns-Amerika.

Goede identieke-omzetgroei dankzij Latijns-Amerikaanse winkels; wederom zwakte in Frankrijk

• ​​​​​​​​​​​​​​Carrefour rapporteerde een iets beter dan verwachte omzetgroei in het derde kwartaal en bevestigde de vooruitzichten voor 2024. De Franse detailhandelsgroep ziet de eerste tekenen van verbetering in het consumentengedrag.
• Het concern boekte een identieke-omzetgroei van 8,8% in het derde kwartaal, bij een consensusverwachting van 8%.
• In Carrefour’s belangrijkste markt Frankrijk, waar het de prijsverlagingen heeft versneld om marktaandeel terug te winnen van rivalen zoals Leclerc, daalde de omzet met 3% op vergelijkbare basis (consensus: -1,92%). Met name de hypermarchés deden het wederom slecht, met een identieke-omzetdaling van 6,1%.
• Gelukkig heeft het concern ook Latijns-Amerikaanse winkels, die de resultaten redden met een identieke-omzetstijging van 36,4%. Dat is ruim hoger dan de analistenverwachting van 32,4%.
• De kwartaalomzet van Carrefour kwam uit op €23,98 mld, vergeleken met een consensusverwachting van €24,17 mld.

Waardering erg laag

De waardering van Carrefour is op dit moment bijna 8 keer de winst voor het lopende jaar, lager dan de gemiddelde waardering van de laatste jaren en ook veel lager dan de waardering van veel concurrenten. Het bedrijf heeft met meer dan 5,93% een veel hoger dan gemiddeld dividendrendement.

Kansen

• Carrefour is eerder dan grote concurrenten Tesco en Walmart wereldwijd gaan uitbreiden en heeft daardoor in de opkomende markten China en Brazilië ook een groter marktaandeel dan deze concurrenten.
• Nu grote beleggers en hedgefunds actiever worden in hun belangenbehartiging, groeit de kans op maatregelen van Carrefour om waarde te creëren voor de aandeelhouders (dividendverhoging, inkoop eigen aandelen).
• De waardering van Carrefour is op dit moment bijna 10 keer de winst voor het lopende jaar, lager dan de gemiddelde waardering van de laatste jaren en ook veel lager dan de waardering van veel concurrenten.

Risico's

• Het concern heeft al jarenlang last van een kwakkelende thuismarkt. Belangrijkste problemen: een teruglopend aantal klanten (door het imago duur te zijn) en teleurstellende prestaties in het segment non-food. Diverse herstructureringsmaatregelen hebben deze negatieve trend tot dusverre niet kunnen keren.
• Carrefour is actief in 26 verschillende landen en heeft een grote blootstelling aan valutaschommelingen.
• De ESG-rating van het concern is gemiddeld. Ratingbureau Sustainalitics zou een downgrade overwegen als de stakingen van de werknemers escaleren. Dit zou een aanzienlijk operationeel risico voor de onderneming kunnen worden. Dit geldt ook als blijkt dat de onderneming stelselmatig de rechten van werknemers schendt of anti-vakbondsactiviteiten ontplooit.

Duurzame Analyse

Dit bedrijf is onderdeel van het duurzaam universum. Het bedrijf scoort bovengemiddeld op het gebied van duurzaamheidsbeleid. Er is geen sprake van ongewenste bedrijfsactiviteiten en/of controversieel gedrag. De toets op duurzaamheid is uitgevoerd door de analisten duurzaam beleggen bij het ING Investment Office.