Fundamentele analyse

Adidas

Isin	Valuta	K/W	Div. rend.	Duurzaam	Technisch	Sector
DE000A1EWWW0	EUR	53.6	0.66	Sustainable		Textiles, Apparel & Luxury Goo

Adidas gaf voor het derde kwartaal reeds een positieve winstwaarschuwing af, zoals nu al meerdere kwartalen het geval is. De huidige collectie verkoopt goed en de collectie van Yeezy verdwijnt langzaam uit de magazijnen, zonder dat er – zoals eerder gevreesd - honderden miljoen euro verlies op wordt geleden.

Beste van de rest

Het Duitse Adidas is, na het Amerikaanse Nike, de grootste producent van sportproducten ter wereld. De grootste en meest succesvolle merknaam van het concern is Adidas, goed voor 73% van de totale omzet. De totale omzet kwam in 2023 uit op €21,4 mld.

Positieve update, al waren alle belangrijke cijfers al bekend

Adidas heeft de outlook voor het gehele jaar verhoogd, na een beter dan verwacht derde kwartaal.
De omzet steeg met 7,3% tot €6,44 mld en de brutomarge verbeterde met 2% tot 51,3%, ondanks tegenwind van de wisselkoersen. De operationele-winstmarge kwam uit op 9,3%, bij een analistenconsensus van 8,69%. In Europa en Latijns-Amerika liepen de activiteiten beter dan verwacht, in de Verenigde Staten en China minder goed dan verwacht.
Het nettoresultaat uit voortgezette activiteiten verbeterde flink, van €270 naar €469 mln euro, resulterend in een winst per aandeel van €2,44. De analistenconsensus lag op slechts €343 mln. Met name de flink lager dan verwachte kosten hebben hieraan bijgedragen
De omzet zal in 2024 met ongeveer 10% stijgen, rekening houdend met wisselkoerseffecten. Voorheen hield Adidas rekening met een hoge, enkelcijferige stijging.
De verwachting is dat de jaarwinst op circa €1,2 mld zal uitkomen, in plaats van ongeveer €1,0 mld.
Adidas denkt de resterende Yeezy-voorraad gedurende de rest van het jaar tegen kostprijs te kunnen verkopen. Dit zou resulteren in een extra omzet van circa €50 mln, maar er zal geen winst worden geboekt op de collectie.

Waardering

De koers van het aandeel steeg hard na deze minder slecht dan gevreesde cijfers. Er zit misschien wel een kleine winst in het vat, maar ten opzichte daarvan is de waardering eigenlijk veel te hoog. De koers-winstverhouding is op dit moment meer dan 68 keer de getaxeerde winst over het lopende jaar. Daarmee is Adidas hoger gewaardeerd dan veel aandelen uit de sterk groeiende IT-sector.

Kansen

Adidas heeft een groot gedeelte van zijn afzetgebied in West-Europa. Het bedrijf doet investeringen in opkomende markten van zowel Azië als Europa om extra groei te realiseren.
De Amerikaanse dollar kan verder aansterken ten opzichte van de euro. Een verdere stijging van deze munt versterkt de concurrentiepositie van Adidas ten opzichte van Nike.
De totale blootstelling van het bedrijf aan duurzaamheidsrisico's is laag en is vergelijkbaar met het gemiddelde van de subsector.

Risico's

Stijgende grondstoffenkosten zijn in het huidige economische klimaat moeilijk door te berekenen aan de consument. Adidas is dit, net als alle grote concurrenten, toch van plan te doen. Dit kan ten koste gaan van het marktaandeel.
De consumentenboycot in China kan langer duren dan gevreesd.
Teveel omzet afhankelijk maken van één influencer.

Duurzame Analyse

Dit bedrijf is onderdeel van het duurzaam universum. Het bedrijf scoort bovengemiddeld op het gebied van duurzaamheidsbeleid. Er is geen sprake van ongewenste bedrijfsactiviteiten en/of controversieel gedrag. De toets op duurzaamheid is uitgevoerd door de analisten duurzaam beleggen bij het ING Investment Office.

Disclaimer

Deze beleggingsaanbeveling is opgesteld door IIO-analist Cor Blankestijn en is uitgebracht door ING Bank N.V. De beloning van de analist is niet afhankelijk van specifieke aanbevelingen of standpunten in deze aanbeveling. De beleggingsaanbeveling is gebaseerd op betrouwbare bronnen.

Disclaimer

TA legenda

long: stijgende trend
neutral: zijwaartse trend
short: dalende trend

NFI legenda

++: sterke voorloper
+: voorloper
=: middenmoter
-: achterblijver
nb: niet beschikbaar

Gehanteerde begrippen

Div. rend.: Dividendrendement; getaxeerde dividend (consensusverwachting volgens Bloomberg) over lopende kalenderjaar als percentage van de koers.
K/W*: Koerswinstverhouding; actuele koers gerelateerd aan de getaxeerde winst (consensusverwachting volgens Bloomberg) per aandeel van lopende kalenderjaar.
NFI: De Niet-Financiële Indicator geeft weer hoe een onderneming scoort, ten opzichte van branchegenoten, op duurzaam beleid en de implementatie hiervan.
Uitsl.: Staat voor Uitsluitingen wegens ongewenst gedrag of ongewenste activiteit. In geval van een 'ja' is een aandeel niet toelaatbaar voor het duurzaam universum.

* Bij de Amerikaanse vastgoedfondsen wordt gebruikt gemaaktvan de verhouding tussen de koers en ‘funds from operations’ (FFO) in plaats van de koerswinstverhouding. Deze maatstaf wordt berekend door aan de nettowinst de afschrijvingen van het vastgoed toe te voegen en winsten op de verkoop van vastgoed hiervan af te trekken.

Toetsing duurzaamheid

Om de duurzaamheid van ondernemingen te bepalen, verricht de ING twee verschillende toetsen: een positieve toets en een negatieve toets. Het bedrijfsbeleid en de inspanningen op de facetten mens, milieu en maatschappij staan centraal bij de positieve toets. Uit deze toetsing volgt een (binnen de sector relatieve) score, resulterend in de niet-financiële indicator (NFI). Uit de negatieve toets volgt in welke mate ondernemingen ongewenste activiteiten ontplooien en/of gedrag vertonen op thema’s als mensenrechtenschendingen, corruptie, arbeidskwesties en milieudelicten. Een aandeel moet op beide toetsen positief scoren om onderdeel te zijn van het 'duurzaam universum'.

Belangrijke informatie

Deze beleggingsaanbeveling is opgesteld en uitgebracht door het ING Investment Office, onderdeel van ING Bank N.V., op . Voor het opstellen van deze beleggingsaanbeveling is gebruik gemaakt van de volgende wezenlijke informatiebronnen: Credit Suisse, BofA Securities, Goldman Sachs, Bloomberg, CreditSights, UBS, Standard & Poor’s, Moody’s, Fitch, ING FM, Citi, J.P.Morgan, Thomson Reuters Datastream, Sustainalytics of Reuters Metastock. Deze beleggingsaanbeveling is gebaseerd op de volgende waarderingsgrondslagen, methoden en aannames: koerswinstverhouding, koersboekwaardeverhouding of net asset value (NAV). Voor deze beleggingsaanbeveling zijn geen beschermde modellen gebruikt. Een beschrijving van het ING- beleid ten aanzien van informatiebarrières en belangenverstrengeling kunt u hier vinden. Tenzij anders vermeld, zal ING Bank N.V. de beleggingsaanbeveling niet actualiseren. Ontwikkelingen die zich na het opstellen van deze beleggingsaanbeveling hebben voorgedaan, kunnen van invloed zijn op de juistheid van de aannames waarop deze beleggingsaanbeveling is gebaseerd. Beleggingsaanbevelingen worden over het algemeen 2 tot 4 keer per jaar herzien. Deze beleggingsaanbeveling behelst geen individueel beleggingsadvies maar slechts een algemene aanbeveling waarop beleggers hun beleggingsbeslissingen mede kunnen baseren en vormt geen uitnodiging tot het aangaan van welke overeenkomst of verbintenis dan ook. Deze beleggingsaanbeveling is gebaseerd op aannames en vormt geen garantie voor een bepaalde ontwikkeling of resultaat. Aan deze beleggingsaanbeveling kunnen geen rechten worden ontleend. Beslissingen op basis van deze beleggingsaanbeveling zijn voor uw eigen rekening en risico. Noch ING Bank N.V. noch ING Groep N.V. noch enige andere rechtspersoon die tot de ING Groep behoort, aanvaardt aansprakelijkheid voor enige schade in welke mate dan ook die voortvloeit uit het gebruik van bovenstaande beleggingsaanbeveling of de daarin opgenomen informatie.