Philips

Een herstructurering van Philips heeft geleid tot een bedrijf met een focus op medische technologie en consumentenelektronica. Het concern staat echter onder druk, vooral door een terugroepactie van slaapapneu-apparaten en knelpunten in de toeleveringsketens. Het heeft daardoor al meerdere winstwaarschuwingen moeten geven. Het concern heeft twee grote ontslagrondes aangekondigd om de kosten structureel te verlagen.

Apparatuur voor consumenten en medische toepassingen

Na de afsplitsing van de verlichtingsdivisie komt de omzet van Philips uit de divisies Personal Health (elektrische apparatuur voor het huishouden en persoonlijke verzorging, 20%), Diagnosis & Treatment (apparatuur voor medische diagnose en behandeling, 50%) en Connected Care (zorg op afstand, 30%). In 2023 behaalde het bedrijf bij een omzet van €18,2 mld een nettowinst van €935 mln.

Meevallende cijfers; prognose 2024 herhaald, orders vallen tegen. Schikking voor apneu-apparaten in de VS valt mee

• De omzet van Koninklijke Philips N.V. (Philips) is in het eerste kwartaal van 2024 met 1% jaar op jaar (joj) gedaald naar €4,1 mld. De organische omzet steeg met 2,4% joj. Dit is minder dan analisten hadden verwacht. Het aangepaste operationele resultaat van €388 mln was beter dan analisten hadden verwacht.
• De organische omzet van de divisie Connected Care daalde met 1,5%. De divisie heeft al langere tijd last van de terugroepactie van slaapapneu-apparaten. Het aangepaste operationele resultaat was €74 mln, wat neerkomt op een hoger dan verwachte stijging op jaarbasis.
• Bij het onderdeel Diagnosis & Treatment steeg de organische omzet met 3,1%. Deze divisie heeft enkele kwartalen last gehad van hogere kosten en problemen in de toeleveringsketen, maar deze problemen verbeteren. Het aangepaste operationele resultaat van €186 mln was wel fors lager dan verwacht en daalde op jaarbasis.
• De organische omzet van de divisie Personal Health steeg met 2,9%. Het aangepaste operationele resultaat steeg op jaarbasis naar €120 mln en was beter dan verwacht.
• Philips verwacht in 2024 nog steeds een organische-omzetgroei van 3 tot 5% en een aangepaste operationele marge van 11 tot 11,5%.
• Philips koopt rechtszaken van Amerikaanse patiënten over ondeugdelijke apneuapparaten af. Het betaalt de patiënten en hun Amerikaanse claimadvocaten een bedrag van €1 mld. Dat is veel minder dan verwacht.

Schikking bepalend voor beleggingscase

​​​​​​​Het belangrijkste nieuws is de meevallende schikking voor de ondeugdelijke apneu-apparaten. Analisten hadden verwacht dat het afkopen van de schadeclaims enkele miljarden euro’s zou kosten. Dit is dus een positieve opsteker voor Philips en de beleggingscase. Er loopt nog wel een onderzoek van het Amerikaanse ministerie van Justitie. Ook is de afhandeling van schadevergoedingen in andere landen nog niet bekend. De verwachtingen hiervan zijn wel aan de lage kant. Verder meldde Philips een zwakke orderinname, waar het al een aantal kwartalen last van heeft. Het bedrijf richt zich sterk op het structureel verlagen van de kosten, wat natuurlijk positief is. Philips kondigde eerder al een reorganisatie aan waarbij ongeveer 13% van het personeel zijn baan verliest. De koers-winstverhouding is 17 keer de verwachte winst in 2024, met een verwachte winstgroei van 16%. De winstgroei is hoger dan het sectorgemiddelde, terwijl de waardering lager is.
​​​​​​​

Kansen

• De afronding van de herstructurering zorgt voor een focus op groeimarkten.
• Sterke marktposities in de segmenten en markten waar het bedrijf actief is.
• Het afstoten van bedrijfsonderdelen zorgt voor meer duidelijkheid en structuur.

Risico's

• Rechtszaken van gebruikers van slaapapneu-apparaten, die claimen dat ze ziek werden door afbrokkelend isolatieschuim, waarbij hoge vergoedingen worden toegekend.
• Het afstoten van bedrijfsonderdelen levert kasstromen op voor aandeleninkoop, dividenden of fusies en overnames. Het trackrecord van het bedrijf op fusie- en overnamegebied is echter niet heel sterk.
• De blootstelling van Philips aan product-governancerisico is hoog door de terugroepactie van enkele miljoenen apneu- en beademingsapparaten. Ook is dit fors hoger dan het sectorgemiddelde. Toch heeft het concern een gemiddeld duurzaamheidsrisico, mede doordat de variabele beloning van het hogere management gekoppeld is aan de uitkomsten van duurzaamheidsprogramma's.

Duurzame Analyse

Dit bedrijf is onderdeel van het verantwoord universum. Er is geen sprake van zeer ongewenste bedrijfsactiviteiten en of zeer controversieel gedrag. De toets op duurzaamheid is uitgevoerd door de analisten duurzaam beleggen bij het ING Investment Office.