Stijging kapitaalmarktrente komende jaren
‘Een stijging van de kapitaalmarkt rente in de komende jaren’
Bund future
Lange Termijn Trend : Dalend
Steun 1 : 129.00 Weerstand 1: 140.85
Steun 2 : 125.16 Weerstand 2: 145.55
De rente gaat naar verwachting de belangrijkste markt worden waarover hier geschreven gaat worden. De impact van deze markt op aandelenindices, commodity’s en vreemde valuta zal navenant groot zijn in de komende jaren.
We doen dit aan de hand van de Bund future, het equivalent van de 10-jaars Duitse kapitaalmarktrente. Een stijging van de future betekent een daling van de rente en werkt positief uit voor obligaties en een dalende Bund future geeft een stijgende rente aan en resulteert doorgaans in een waardedaling van de obligatie.
Eerst wat achtergrond informatie over de rente markt voordat we de lange termijn grafieken van de Bund future gaan beoordelen. Ben opgegroeid in de financiële markten dat een ‘free lunch’ niet bestaat. Dat kan tijdelijk zo zijn, maar de markten corrigeren deze fase doorgaans op een harde manier. Beleidsbepalers en Centrale Banken hebben jarenlang controle uitgeoefend op de kapitaalmarkrente en zijn in staat geweest om deze marktrente te ‘controleren’ en zo de markt krachten te onderdrukken. Dat past misschien in de ‘maakbare samenleving’ zoals sommigen voor ogen staat. Maar dit staat haaks op de tucht van de markt. Of we moeten tot de conclusie komen dat de ‘markt’ niet meer bestaat ? Dat is een andere discussie.
Daarnaast hebben we in de Amerikaanse 10-jaars kapitaalmarktrente gezien dat er een einde is gekomen aan een meer dan 40(!)-jarige dalende trend met het doorbreken van de dalende weerstandslijn op circa 2,40% in april 2022. Een beeld dat we wereldwijd ook in Europa terugzien. Misschien moeten we dat op ons in laten werken. Meer dan een generatie is niet vertrouwd met langdurig stijgende rentes. Zoals gezegd, er bestaat geen ‘free lunch’ en het feest van voortdurend lage rentes is voorbij. Trendmatig bekeken gaat de dalende trend op zijn minst over in een zijwaartse trend.
Hoe vertaalt zich dit in dit in de lange termijn grafieken van de Bund future, de maand- en de weekgrafiek ?
We starten met de maandgrafiek. Sinds medio 2019 consolideerde de Bund future op een hoog niveau, de hoogste koers werd bereikt op 173,62 in maart 2020 (Covid), maar feitelijk bewoog de koers al jaren zijwaarts. Twee jaar later, in maart 2022 (Oekraïne), daalde de koers onder de horizontale steun op 161,50. Dit was het begin van de correctie, welke in omvang heftig is.
De beginkoers in 2022 was circa 165,00 en de slotkoers dat jaar was net boven de 132,00. Een daling van ruim 30 punten in een jaar tijd is extreem.
Vanaf dat moment ontwikkelde zich een consolidatie die tot op de dag vandaag intact is. In oktober 2023 bereikte de koers een laagste niveau op 128,43 welke deel uit maakt van de consolidatie begin 2022. Solide steun in deze consolidatie zien we in de maandgrafiek tussen de horizontale lijn op 129,00 en de EMA-200 lijn op 125,16. De consolidatie kan jaren aanhouden en we zien dit als pauze binnen de dalende trend. Zorgwekkend is, dat van enig herstel sinds deze daling nauwelijks sprake is geweest. In december 2023 bereikte de koers een hoogste punt op 140,15 in het herstel na de bodem in oktober op 128,43. In relatie tot de daling vanaf 165,00 tot 132,00/128,43 is dit een zéér beperkt herstel. Dit suggereert dat het herstel zich waarschijnlijk nog moet manifesteren en een voortzetting van de huidige consolidatie tot in volgend jaar en misschien zelfs wel langer tot de mogelijkheden behoort.
De weekgrafiek kan wellicht uitsluitsel geven over de mogelijkheden in het herstel.
In deze grafiek zien we de grote daling terug met het slot onder de horizontale steun hier op 162,70. De koers is inmiddels uit het steil dalende trendkanaal gebroken tussen de roze stippellijnen op circa 133,25 eind juli vorig jaar.
Ook zien we goed terug dat de koers beweegt in een licht dalend trendkanaal tussen de zwarte lijnen in de vorm van een consolidatie. Dit zou een bear flag kunnen zijn en dat is negatief. Het suggereert dat de koers uiteindelijk aan de onderkant uitbreekt en tot een voortzetting van de lange termijn dalende trend leidt. In de maandgrafiek hebben we middels de groene lijnen een neerwaartse projectie ingetekend in de situatie dat de dalende trend gecontinueerd wordt.
Als deze conclusie juist is, dan betekent het ook dat de consolidatie zich zal voltrekken binnen de zwarte lijnen. Op de korte termijn is een test van de onderkant van dit trendkanaal niet uitgesloten op 126,00 voordat de koers weer steun vindt en probeert de bovenkant van het kanaal te bereiken op nu 137,60. Een doorbraak aan de bovenkant van het dalende zwarte trendkanaal is geenszins het signaal dat de dalende trend in de Bund future teneinde is gekomen. Nee, het zal voor wat meer lucht zorgen, maar het opwaarts potentieel is zeer beperkt met de vorige top en horizontale weerstand op 140,15 en de dalende EMA-200 lijn in de weekgrafiek op 140,85 in het vizier als volgende weerstand.
Disclaimer
ANALISTENCERTIFICERING De analist(en) die deze publicatie hebben opgesteld, verklaren hierbij dat de in deze publicatie geuite meningen hun persoonlijke mening over de betreffende effecten of emittenten nauwkeurig weergeven en dat geen enkel deel van hun compensatie direct of indirect verband houdt met de opname van specifieke aanbevelingen of meningen in deze publicatie. Deze beleggingsaanbeveling is opgesteld door Roelof-Jan van den Akker, technisch analist Deze publicatie is uitgebracht en voor het eerst verspreid voor 10 oktober 2024 om 08:00u door ING Bank N.V. BELANGRIJKE OPENBAARMAKINGEN Bedrijfsopenbaarmakingen zijn beschikbaar op de openbaarmakingspagina op onze website op https://research.ing.com. De beloning van onderzoeksanalisten is niet gekoppeld aan specifieke investeringen die door ING Groep worden uitgevoerd. De belonging kan echter wel gedeeltelijk gebaseerd zijn op de totale inkomsten/winsten waaraan ‘investment banking’ ook bijdraagt. Effecten prijzen: Prijzen worden genomen op basis van de slotkoers van de vorige dag op de thuismarkt, tenzij anders vermeld. Beleid inzake belangenconflicten: ING beheert belangenconflicten die ontstaan als gevolg van de voorbereiding en publicatie van onderzoek door gebruik te maken van interne databases, meldingen door de betreffende medewerkers en Chinese muren zoals gecontroleerd door ING Compliance. Voor meer details zie ons ING Wholesale Banking Conflict of Interest Policy: ing-wb-conflicts-of-interest[1]policy_eng.pdf (ingwb.com). ING kantoor analist: TRC - Amsterdam juridische entiteit : ING Bank N.V. adres: Bijlmerdreef 106, Amsterdam, 1102 CT, Nederland. Toezichthouder: Autoriteit Financiële Markten Disclaimer Deze beleggingsaanbeveling is uitsluitend voor informatieve doeleinden. ING maakt deel uit van ING Groep (zijnde voor dit doel ING Groep N.V. en haar dochter- en gelieerde ondernemingen). De informatie in deze publicatie is geen beleggings-, juridisch of fiscaal advies of een aanbod of uitnodiging tot het kopen of verkopen van enig financieel instrument. Hoewel redelijke zorg is besteed om ervoor te zorgen dat de hierin opgenomen informatie op het moment van publicatie niet onwaar of misleidend is, geeft ING geen verklaring dat deze nauwkeurig of volledig is. De hierin opgenomen informatie kan zonder kennisgeving worden gewijzigd. ING kan andere communicatie hebben uitgegeven en kan in de toekomst andere communicatie uitgeven die inconsistent is met en tot andere conclusies komt dan de informatie in deze publicatie. Voor het opstellen van deze beleggingsaanbeveling is gebruik gemaakt van de volgende wezenlijke informatiebronnen: [ProRealTime en Updata} Voor deze beleggingsaanbeveling zijn geen beschermde modellen gebruikt. Tenzij anders vermeld, zal ING Bank N.V. de beleggingsaanbeveling niet actualiseren. Ontwikkelingen die zich na het opstellen van deze beleggingsaanbeveling hebben voorgedaan, kunnen van invloed zijn op de juistheid van de aannames waarop deze beleggingsaanbeveling is gebaseerd. ING Groep en haar functionarissen, werknemers, gerelateerde en discretionaire rekeningen kunnen, voor zover hierboven niet vermeld en voor zover wettelijk toegestaan, lange of korte posities hebben of anderszins een belang hebben bij transacties of investeringen (inclusief derivaten) waarnaar in deze publicatie wordt verwezen. Bovendien kan ING Groep bank-, verzekerings- of vermogensbeheer diensten verlenen aan, of dergelijke zaken vragen van, elk bedrijf waarnaar in deze publicatie wordt verwezen. Noch ING Groep noch haar functionarissen of werknemers aanvaarden enige aansprakelijkheid voor enig direct of gevolgschade die voortvloeit uit enig gebruik van deze publicatie of de inhoud ervan. Auteursrechten en databankrechtenbescherming bestaan in deze publicatie en deze mag niet worden gereproduceerd, verspreid of gepubliceerd door enige persoon voor enig doel zonder de voorafgaande uitdrukkelijke toestemming van ING. Alle rechten zijn voorbehouden. Deze publicatie kan de adressen van of hyperlinks naar websites bevatten. Behalve voor zover de publicatie verwijst naar website materiaal van ING, heeft ING geen enkele site beoordeeld en neemt geen verantwoordelijkheid voor de inhoud die daarin is opgenomen. Een dergelijk adres of hyperlink (inclusief adressen of hyperlinks naar ING's eigen website materiaal) wordt uitsluitend voor uw gemak en informatie verstrekt en de inhoud van een dergelijke website maakt op geen enkele manier deel uit van dit document. Toegang tot een dergelijke website of het volgen van een dergelijke link via deze publicatie of de website van ING is op eigen risico. Elke investering waarnaar hierin wordt verwezen, kan aanzienlijke risico's met zich meebrengen, is mogelijk niet in alle rechtsgebieden beschikbaar, kan illiquide zijn en is mogelijk niet geschikt voor alle beleggers. De waarde van of inkomsten uit investeringen waarnaar hierin wordt verwezen, kunnen fluctueren en/of worden beïnvloed door wisselkoersveranderingen. In het verleden behaalde resultaten zijn geen indicatie voor toekomstige resultaten. Beleggen brengt risico’s en kosten met zich mee. U kunt uw inleg of een deel ervan verliezen. ING zal ontvangers van deze publicatie niet als haar klanten behandelen door het feit dat zij deze publicatie ontvangen. Beleggers dienen hun eigen onderzoeken en beleggingsbeslissingen te nemen zonder te vertrouwen op deze publicatie. Alleen beleggers met voldoende kennis en ervaring in financiële zaken om de verdiensten en risico's te evalueren, zouden een investering in een bedrijf of markt die hierin wordt besproken moeten overwegen en andere personen zouden geen actie moeten ondernemen op basis van deze publicatie. Klanten dienen contact op te nemen met analisten bij, en transacties uit te voeren via, een ING-entiteit in hun thuisland, tenzij de toepasselijke wetgeving anders toestaat. ING Bank N.V. is niet geregistreerd als broker-dealer en investment adviser zoals bedoeld in de Amerikaanse Securities Exchange Act van 1934, respectievelijk de Amerikaanse Investment Advisers Act van 1940, zoals van tijd tot tijd gewijzigd, en evenmin in de zin van andere toepasselijke wet- en regelgeving van de afzonderlijke staten van de Verenigde Staten van Amerika (hierna tezamen: ”Amerikaanse beleggingswetgeving”). Deze beleggingsaanbeveling is niet gericht tot en niet bestemd voor 'U.S. Persons' in de zin van de Amerikaanse beleggingswetgeving. Kopieën hiervan mogen niet worden verzonden of worden meegebracht naar de Verenigde Staten van Amerika of worden verstrekt aan U.S. Persons. ING is geautoriseerd door De Nederlandsche Bank en wordt gecontroleerd door de Europese Centrale Bank (ECB), De Nederlandsche Bank (DNB) en de Autoriteit Financiële Markten (AFM). ING Bank N.V. is opgericht in Nederland (Handelsregister nr. 33031431 Amsterdam). De bewoording in deze publicatie is geldig op de publicatiedatum zoals vermeld in deze publicatie. Aanvullende informatie is op aanvraag beschikbaar. Voor meer informatie over ING Groep, bezoek http://www.ing.com. Deze publicatie wordt alleen verspreid in Nederland door ING Bank N.V. en vormt "beleggingsonderzoek" voor de doeleinden van de Richtlijn markten voor financiële instrumenten (MiFID II) en bevat als zodanig een objectieve of onafhankelijke uitleg van de hierin opgenomen zaken. Aanbevelingen in deze publicatie mogen niet worden beschouwd als beleggingsadvies op basis van de persoonlijke omstandigheden van de ontvanger. Indien verdere verduidelijking nodig is over woorden of zinnen die in deze publicatie worden gebruikt, wordt de ontvanger aanbevolen onafhankelijk juridisch of financieel advies in te winnen. Deze beleggingsaanbeveling behelst geen individueel beleggingsadvies maar slechts een algemene aanbeveling waarop beleggers hun beleggingsbeslissingen mede kunnen baseren en vormt geen uitnodiging tot het aangaan van welke overeenkomst of verbintenis dan ook. Deze beleggingsaanbeveling is gebaseerd op aannames en vormt geen garantie voor een bepaalde ontwikkeling of resultaat. Aan deze beleggingsaanbeveling kunnen geen rechten worden ontleend. Beslissingen op basis van deze beleggingsaanbeveling zijn voor uw eigen rekening en risico. Aanvullende informatie is op aanvraag beschikbaar.